Merkez Bankası’ndan faiz değişikliği beklemiyoruz

Ağustos ve eylül ayına dair veriler üretimin yavaşladığını, tüketimin ise halen canlı kaldığını gösteriyor. Yurt içinde yüksek faizlerin önceki tahminlerimizden daha uzun süre kalacağını, bu durumun da ekonomik aktivite üzerindeki baskılayıcı etkisinin daha belirgin olabileceğini düşünüyoruz. İç talepteki hızlanmanın, baz etkisinin de devreden çıktığı son çeyrekte enflasyon görünümü açısından olumsuz olduğunu düşünüyoruz. İşsizlik oranı aylık 0,3 puan gerileyerek %8,5 oldu. Manşet işsizlik oranındaki düşüşe karşın geniş tanımlı işsizlik oranı olan âtıl iş gücü oranı yükseldi. 12 aylık cari açık ağustos ayında 15,1 milyar dolardan 11,5 milyar dolara indi. Hizmet istatistikleri kapsamında veride geriye dönük revizyon yapıldı ve 2022 yılından itibaren cari açık toplam 5,7 milyar dolar azaldı. Bu revizyonun ardından açığın bu yılı 15 milyar doların dahi altında bitirmesi mümkün olabilir. Piyasa Katılımcıları Anketi’nde bu yıl ve önümüzdeki yıl sonu için enflasyon beklentileri yükselirken 12 ve 24 ay sonrası için enflasyon beklentileri geriledi. Hazine bu hafta TL ve altın cinsi ihraçlar ile toplam 134,7 milyar TL borçlandı. Altın cinsi iç borçlanma 2,1 milyar dolar ile bu ayki altın itfasının belirgin şekilde üzerindeydi. Ekim ayının ilk haftasında net uluslararası rezervler haftalık 2 milyar dolar yükselerek 56 milyar dolar oldu. Aynı haftada yurt içi yerleşiklerin yabancı para hesapları yataydı. Yabancı yatırımcının hisse senedi, tahvil, eurobond ve swap kanalıyla girişi 0,5 milyar dolardı.

ABD’de yıllık enflasyon eylül ayında beklenti üzeri bir seyirle %2,5’ten %2,4’e geriledi. Yıllık çekirdek enflasyon da değişiklik olmaması yönündeki beklentilerin aksine %3,3’ten %3,4’e çıktı. Barınmada fiyat artışları eylül ayında önceki aylara kıyasla daha ılımlı olurken giyim ve ulaşım fiyat artışlarının yüksek olduğu kategorilerdendi. Haftalık işsizlik maaşı başvuruları, tahminleri belirgin şekilde aşarken, ABD’deki olumsuz hava koşullarının veride etkili olmuş olabileceği değerlendiriliyor. 50 baz puanlık indirim yapılan FOMC toplantısının tutanakları yeni bir mesaj içermedi ve jumbo faiz indiriminde işgücü piyasasının gözetildiği mesajı yer aldı. Fed’in bazı bölgesel başkanları, son dönemde verilerin güçlü gelmesiyle birlikte kasım ayının pas geçilebileceğini belirtiyor. Piyasa ise kasımda 25 baz puan faiz indirim ihtimalini %83 olarak hesaplıyor.

Önümüzdeki hafta Merkez Bankası’nın politika faizini piyasa beklentisiyle uyumlu şekilde %50’de sabit tutmasını bekliyoruz. Bankanın metinde sıkı para politikası ve enflasyon görünümüne dair vereceği mesajlar önemli olacak. Piyasanın faiz indirim beklentileri öteleniyor. Ayrıca hizmet üretim endeksi ve merkezi yönetim bütçesi de açıklanacak. Bu haftaki nakit denge verilerini kullanarak yaptığımız hesaplamaya göre 12 aylık bütçe açığının GSYH’ye oranı eylül ayında %5,1’de sabit kalacak. Yurt dışında ise Avrupa Merkez Bankası’nın faizi 25 baz puan indirmesi bekleniyor. Ek olarak Çin ve Japonya’da enflasyon açıklanacak.