Fed’den faiz indirim beklentileri azalıyor

Sanayi üretim endeksinde üçüncü çeyrekteki ortalama düşüş ikinci çeyrekteki düşüşe benzerdi. Tüketime yönelik göstergeler ise üçüncü çeyrekte daha dirençli bir görünümü yansıtıyor. Üçüncü çeyrekte ekonominin dönemlik olarak daralabileceğini, son çeyrekte ise bir miktar toparlanabileceğini düşünüyoruz. Yılın tamamı için büyüme tahminimiz %3, 2025’te %3,5’e hızlanma bekliyoruz. 12 aylık cari açık eylül ayında 9,8 milyar dolardan 9,7 milyar dolara geriledi. Eylül ayında finansman ihtiyacını büyük ölçüde kaynağı belirsiz para çıkışı yaratırken bunu cari fazla ve kredi kullanımı finanse etti. ödemeler dengesinde turizm istatistikleri kapsamında revizyon olurken, bu güncelleme ile cari açığın yılı tahminimiz olan 13 milyar doların altında kapatacağını düşünüyoruz. Arındırılmış işsizlik oranı eylül ayında %8,6 seviyesindeydi. Sıkı para politikasına karşın istihdam piyasası uzun bir süredir dayanıklı kalmayı sürdürüyor. Merkez Bankası’nın derlediği Piyasa Katılımcıları Anketi’nde yıl sonu ve 2025 sonu enflasyon beklentisi yükseldi. 12 aylık bütçe açığı GSYH’ye oranla %5’ten %4,8’e geriledi. Borsa İstanbul bu hafta bankacılık endeksi önderliğinde yükselişini sürdürdü. Volatilitenin geçen haftaya göre daha az olduğu haftada endeks %2,7 yükseldi.

Bu hafta ABD’de Temsilciler Meclisi’nde Cumhuriyetçilerin kontrolü kazandığı resmi olarak açıklandı. Trump’ın kabinesi ve yakın ekibi yavaş yavaş şekilleniyor. Trump göreve 20 Ocak’ta başlayacak. ABD’de yıllık tüketici enflasyonu ekim ayında piyasa beklentisiyle uyumlu şekilde %2,4’ten %2,6’ya, yıllık üretici endeksi de beklentinin üzerinde bir şekilde %1,8’den %2,4’e çıktı. Enflasyon verileri genel olarak fiyat artışlarının inatçı kaldığını yansıttı. Bu hafta FOMC üyelerinin açıklamaları temkinli bir tonda olurken, Fed Başkanı Powell ekonominin hızlı faiz indirimlerine ihtiyacı olmadığını belirtti. 18 Aralık’taki Fed toplantısı için indirim fiyatlaması siyasi gelişmeler, makro veriler, Fed yetkililerinin açıklamaları nedeniyle oldukça oynak seyrediyor. Cuma günü itibarıyla %61 olasılıkla 25 baz puan indirim fiyatlanıyor. 2025 yılı için indirim fiyatlaması ise 55 baz puan ile FOMC’nin 100 baz puanlık indirim beklentisine kıyasla çok daha düşük.

Merkez Bankası’nın perşembe günkü PPK toplantısında faizde değişiklik beklemiyoruz. Aralık ayı için faiz indirim ihtimalini sınırlı görüyoruz. İlk indirim beklentimiz Ocak 2025. TCMB aralık ayında faiz indirimi değerlendiriyorsa, bu toplantıda sinyal verebilir. Bu nedenle metindeki yeni mesajlar piyasaların odağında olacak. Ayrıca hizmet üretim endeksi açıklanacak. Yurt dışında ise kasım ayına dair öncü büyüme verileri takip edilecek.